近日棉纱期货大幅下跌引起市场关注，5月15日，棉纱主力期货（CY409）低开低走，盘中一度下跌至20675元/吨，最终报收于20710元/吨，当日跌幅1.62%，创下18个月来低位。业内人士表示，最近棉纱期货价格持续下跌不仅受原料棉花期货价格下跌影响，也与棉纱下游需求较差有一定关系。

　　据了解，今年来由于全球棉花供给相对充足，棉花月度进口数据持续在高位。此外，国内五一之后消费进入淡季，下游开机缓慢走低，棉纱库存不断增加，终端需求表现偏弱。与此同时，巴西预计产量增14.8%至364.35万吨。机构预测，棉花市场或维持偏弱震荡，后期需关注订单和天气。截至5月15日棉花期货价格报收于14920元/吨，跌幅1.78%。

　　全球棉花持续增产

　　“近期棉花期货价格连续大幅增仓下跌，主要因国内外基本面均偏空，国际上美棉累积跌幅较大，2023/24年度虽然大幅减产，但近期周度签约数据偏弱，基金净多持仓从高位快速回落，美棉仓单数量快速增加。虽然棉花消费有所增加，但全球产量增幅更大。”国投安信期货分析师曹凯接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　不过，新年度2024/25年度产量大幅恢复。据5月份美国农业部（USDA）最新数据显示，预计2024年度全球棉花总产量为2592万吨，较2023年度增加了119万吨，其中美国棉花产量大幅增加86万吨至348万吨，巴西棉花产量增加46万吨至364万吨，土耳其棉花产量增加17万吨至87万吨。银河期货分析师刘倩楠表示，中国和印度棉花产量出现小幅减少，中国棉花产量减少11万吨至588万吨，印度棉花产量减少22万吨至544万吨。

　　曹凯也表示，2024/25年度全球最大的变化就是棉花产量大幅增加，美国棉花经历两个作物年度低迷的产量，新年度产量大幅恢复，目前美棉种植进度正常，天气总体偏好，暂时没有天气炒作的迹象。巴西产量继续高歌猛进，新年度继续增产，澳洲产量同样在高位。

　　根据中国棉花信息网数据，2023年度主产区新疆棉累计加工量在558万吨左右，去年新疆棉产量同比大减主要是由于种植面积大幅减少且天气情况也比较差。而2024年，根据4月底中国棉花协会棉农分会的调查结果显示新疆地区植棉预测面积为3634.9万亩，同比下降2.4%。

　　“从天气方面来看，截至目前新疆大部棉区气温偏高、降水量接近常年，气象条件总体利于棉花播种出苗。所以，目前来看2024年的新疆棉种植面积略减少，但是天气好单产可能会高于去年，综合下来预计2024年新疆棉花产量大概率和去年变化不大。”银河期货分析师刘倩楠接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　刘倩楠表示，目前国内棉花大部分地区已经播种出苗，根据中国棉花协会数据，截至4月30日，全国棉花播种进度（含直播和移栽）为96.9%，同比快0.4个百分点，其中新疆地区播种进度为100%，同比持平。今年新疆棉花播种总体进展顺利，月底全疆棉花播种基本完成，大部棉花出苗，与常年相比提前2—13天。接下来我们还需要对棉花的生长情况多加关注，特别是新疆地区今年夏天是否会出现极端天气等。

　　纺织行业下游订单量较小

　　值得关注的是，五一之后，下游纺织业进入传统淡季时间，纺企的开机率缓慢走低，棉纱的库存同样不断增加，下游压力逐渐增加，短期看不到需求大幅好转的迹象。曹凯表示，今年内需表现尚可，纺织品和服装出口压力较大，2024年4月，我国纺织品服装出口总额239.34亿美元，同比下降6.72%，环比增加14.97%。

　　“这其中纺织品出口额121.9亿美元，同比下降4.33%，环比增加17.4%；服装出口额117.44亿美元，同比下降9.08%，环比增加12.55%，出口表现仍然偏弱，主要因全球纺服消费总体偏稳，再加上大国关系原因，中国出口面临的阻力加大。”曹凯称。

　　华东长期从事棉花贸易的王先生对记者表示，现在纺织行业的下游需求情况一般，下游订单量较少，今年金三银四的小旺季表现不旺，5月份订单情况较差，而且最近纱线和坯布开始出现累库现象。棉花的销售情况也表现略差，全国棉花监测数据显示，截至2024年5月11日，全国棉花的销售率为71.9%，较过去四年均值下降4.7个百分点，但是最近由于棉花价格下跌，棉花的销售进度略有加快。

　　曹凯也表示，截至5月10号，棉花的主要港口库存为57.6万吨，处在近几年偏高的位置。今年中国从美国和巴西进口了大量的棉花，也有部分进口棉进入储备，并不是完全在市场流通，2024年3月进口40万吨，同比增33万吨；2024年1至3月累计进口104万吨，同比增74万吨；23/24年度累计进口213万吨，同比增127万吨。

　　此外，根据中国棉花信息网数据显示，截至4月底全国棉花商业库存量为433万吨，环比减少52万吨，同比减少10万吨，该数据位于历年同期的相对中等偏高的位置；其中新疆库存量为288万吨，环比减少69万吨，同比49万吨，处于近些年同期的中等位置；内地库存量为97万吨，环比增加12万吨，同比增加12万吨；保税区库存量为49万吨，环比增加5万吨，同比增加28万吨。

　　刘倩楠表示，从今年的库存数据可以看出，今年新疆棉花继续大量运输到内地，导致新疆当地的棉花库存量相对较低，另外考虑到最近几年新疆大型纺织企业发展迅速对棉花的需求量较大，到年度末期的几个月新疆地区的棉花供应可能会出现偏紧的情况。

　　棉花期货何时见底？

　　据国家统计局数据显示，前3个月国内服装鞋帽、针纺织品累计零售额为3694亿元，与去年几乎持平。而出口方面，根据海关总署最新数据，2024年1—4月纺织品累计出口897.46亿美元，同比下降3.3%；其中服装累计出口454.619亿美元，同比减少5.4%；纺织品累计出口442.842亿美元，同比减少1.2%。

　　刘倩楠表示，今年棉花的终端消费情况基本维持，其中内需情况一般，而出口情况略有转差。最近棉花期货价格下跌较为明显，对于投资者来说，未来一段时间市场的关注点首先是全球棉花主产区的天气情况，其次是全球的宏观贸易氛围情况，再次是棉花的弱势需求情况能否改善，最后棉花的进口配额政策以及储备棉轮入轮出政策也是未来可能会影响市场走势的因素。

　　此外，曹凯也表示，近期郑棉的下跌过程中，增仓打压为主，关注后续的持仓变化，基本面方面，全球2024/25年度产量增加的预期进一步确认，继续关注天气表现。国内进入淡季，下游面临的压力或逐渐增加，关注下游开机情况；棉花供给相对充足，后续国内面临的进口压力仍然较大。短期棉花的基本面仍偏弱势，受资金扰动较大，中长期郑棉或仍有下行空间。

　　对于棉花期货后期走势，刘倩楠表示，接下来一段时间棉花本年度供应端相对充足，新年度天气对棉花的生长较为适宜，天气炒作概率下降，而需求端情况表现较差，且存在国际需求上存在一定的不确定因素。因此，预计未来一段时间棉花的基本面仍偏空，可以考虑逢高建仓空单。目前并未看到棉花和棉纱的好的套利机会。

　　另外，5月14日郑商所发布关于调整内地指定棉花交割仓库升贴水的公告。 对此，刘倩楠表示，本次郑商所对内地棉花交割仓库升贴水的调整主要是由于新疆棉出疆运费补贴下调100元/吨至200元/吨。因此，郑商所也做出了相应的调整。运费补贴下调的原因可能是由于随着新疆纺织产能的大幅扩增导致疆内纺织企业对棉花的持续增加，而疆外需求相对下降。

　　“运输补贴的下调对未来新疆和内地的棉花仓单生成预计会产生一定的影响，首先，内地交割库的升贴水是‘固定数额-运输补贴’，运费补贴的下降会导致内地库的升水继续提高，增加了贸易商将皮棉运输到内地制作仓单的积极性。不过线下实盘配资，考虑到一旦仓单在内地形成后回转的可能性不大，未来新疆、内地棉花市场供应结构可能也会出现一定的分化，内地市场的棉花供应相对充足，而新疆地区在年度末期可能会出现供应略偏紧的情况。”刘倩楠称。